Inwestycje w aktywa trwałe możemy podzielić na rozwojowe, modernizacyjne i odtworzeniowe. Można oczywiście spotkać inne (bardziej szczegółowe) klasyfikacje. W tym artykule omówiono problem wykonania analizy rentowności dla inwestycji modernizacyjnych. Przeprowadza się je na już istniejących aktywach. Realizacja inwestycji modernizacyjnych powoduje generowanie dla inwestora dodatkowych korzyści w porównaniu do okresu przed inwestycją

Analiza rentowności i ryzyka inwestycji modernizacyjnych wykonywana metodą różnicową

Analitycy zajmujący się badaniem rentowności projektów inwestycyjnych metodyką DCF (ang. Discounted Cash Flow) zdyskontowanych przepływów pieniężnych doskonale dają sobie radę z budową modelu inwestycyjnego. Istnieje jednak pewna trudność przy przeprowadzaniu analizy dla projektów modernizacyjnych.

Kwestię wyboru metody sporządzania analizy dość szczegółowo opisano w „Wytycznych w zakresie zagadnień związanych z przygotowaniem projektów inwestycyjnych, w tym projektów generujących dochód i projektów hybrydowych na lata 2014-2020”. Analizy dokonuje się na podstawie odpowiedzi na dwa pytania:

  • Czy możliwe jest oddzielenie strumienia przychodów inwestycyjnych od ogólnego strumienia przychodów inwestora?
  • Czy możliwe jest oddzielenie strumienia kosztów operacyjnych i nakładów związanych z inwestycją od ogólnego strumienia kosztów operacyjnych i nakładów inwestora?

Jeżeli odpowiedź przynajmniej na jedno z wyżej wymienionych pytań jest negatywna, nie można zastosować metody standardowej. Model inwestycyjny zawierający analizę finansową jest przeprowadzany złożoną metodą, która opiera się na różnicowym modelu finansowym, czyli obliczeniu efektu krańcowego i wykonaniu na jego podstawie analizy rentowności modernizacyjnego projektu inwestycyjnego.

Jak to wykonać?

W zależności od tego, czy analizę finansową wykonuje się w kontekście uzyskania odpowiedzi na pytanie: „Czy to się opłaca?” na poziomie całej firmy czy też wybranych aktywów, trzeba przygotować dwa modele finansowe:

  • model finansowy dla firmy bądź zdefiniowanych aktywów w scenariuszu „bez inwestycji modernizacyjnej” – w tym przypadku wszystkie projekcje wykonuje się tak, jakbyśmy nie robili nic,
  • model finansowy dla firmy bądź zdefiniowanych aktywów w scenariuszu „z inwestycją modernizacyjną” – w tym przypadku wszystkie projekcje wykonuje się, uwzględniając wpływ inwestycji modernizacyjnej na amortyzację, przychody oraz zmienne i stałe koszty operacyjne.

Następnie od modelu „z inwestycją modernizacyjną” odjąć trzeba model „bez inwestycji modernizacyjnej”.

Raport różnicowy w tabeli rachunku przepływów pieniężnych będzie bazą do obliczenia wskaźników rentowności dla projektu i dla kapitału własnego charakterystycznych na tym poziomie analizy. Oblicza się zatem: wartość bieżącą netto projektu – NPV (ang. Net Present Value), wewnętrzną stopę zwrotu dla projektu – IRR (ang. Internal Rate of Return), zmodyfikowaną wewnętrzną stopę zwrotu dla projektu – MIRR (ang. Modified Internal Rate of Return), indeks rentowności – PI (ang. Profitability Index), zdyskontowany okres zwrotu dla projektu – DPP (ang. Discounted Payback Period), wartość bieżącą netto kapitału własnego – NPVe, wewnętrzną stopę zwrotu dla kapitału własnego – IRRe, zmodyfikowaną wewnętrzną stopę zwrotu dla kapitału własnego – MIRRe, zdyskontowany okres zwrotu dla kapitału własnego – DPPe.

Raport różnicowy w tabeli rachunku wyników będzie bazą do obliczenia wskaźników rentowności charakterystycznych na tym poziomie analizy. Oblicza się więc ekonomiczną wartość dodaną EVA™ (ang. Economic Value Added) na koniec każdego roku projekcji, zdyskontowaną, skumulowaną, ekonomiczną wartość dodaną DCVA (ang. Discounted Value Added) dla całego okresu życia ekonomicznego, wewnętrzną stopę zwrotu opartą na DCVA – IRRd, zmodyfikowaną, wewnętrzną stopę zwrotu dla projektu opartą na DCVA – MIRRd.

Pozostałe 88% artykułu dostępne jest dla zalogowanych użytkowników serwisu.

Jeśli posiadasz aktywną prenumeratę przejdź do LOGOWANIA. Jeśli nie jesteś jeszcze naszym Czytelnikiem wybierz najkorzystniejszy WARIANT PRENUMERATY.

Zaloguj Zamów prenumeratę Kup dostęp do artykułu

Możesz zobaczyć ten artykuł, jak i wiele innych w naszym portalu Controlling 24. Wystarczy, że klikniesz tutaj.

Ulubione Drukuj

Zobacz również

Zasady etyki zawodowej biegłych rewidentów z uwzględnieniem najnowszych zmian prawnych

Zasady etyki zawodowej biegłych rewidentów z uwzględnieniem najnowszych zmian prawnych

Na zawodzie biegłego rewidenta, który jest zawodem zaufania publicznego, ciąży obowiązek rzetelnego oraz prawidłowego wykonywania swojej pracy, utrzymując tym samym wysoką jakość przeprowadzanego badania sprawozdania finansowego.

Czytaj więcej

Wybrane problemy przeprowadzania inwentaryzacji drogą spisu natury

Wybrane problemy przeprowadzania inwentaryzacji drogą spisu  natury

Mimo że inwentaryzacja składników majątku drogą spisu z natury jest niemal tak stara, jak sama rachunkowość, to nadal występują wątpliwości i problemy, które ostatecznie skutkują popełnieniem błędów w tym obszarze. W niniejszym materiale zwracamy uwagę na sześć z nich.

Czytaj więcej

Polecamy

Przejdź do

Partnerzy

Reklama

Polityka cookies

Dalsze aktywne korzystanie z Serwisu (przeglądanie treści, zamknięcie komunikatu, kliknięcie w odnośniki na stronie) bez zmian ustawień prywatności, wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych przez EXPLANATOR oraz partnerów w celu realizacji usług, zgodnie z Polityką prywatności. Możesz określić warunki przechowywania lub dostępu do plików cookies w Twojej przeglądarce.

Usługa Cel użycia Włączone
Pliki cookies niezbędne do funkcjonowania strony Nie możesz wyłączyć tych plików cookies, ponieważ są one niezbędne by strona działała prawidłowo. W ramach tych plików cookies zapisywane są również zdefiniowane przez Ciebie ustawienia cookies. TAK
Pliki cookies analityczne Pliki cookies umożliwiające zbieranie informacji o sposobie korzystania przez użytkownika ze strony internetowej w celu optymalizacji jej funkcjonowania, oraz dostosowania do oczekiwań użytkownika. Informacje zebrane przez te pliki nie identyfikują żadnego konkretnego użytkownika.
Pliki cookies marketingowe Pliki cookies umożliwiające wyświetlanie użytkownikowi treści marketingowych dostosowanych do jego preferencji, oraz kierowanie do niego powiadomień o ofertach marketingowych odpowiadających jego zainteresowaniom, obejmujących informacje dotyczące produktów i usług administratora strony i podmiotów trzecich. Jeśli zdecydujesz się usunąć lub wyłączyć te pliki cookie, reklamy nadal będą wyświetlane, ale mogą one nie być odpowiednie dla Ciebie.