W codziennej analizie finansowej możemy napotkać wiele modeli służących do wyceny różnych klas aktywów finansowych. Jednym z nich jest NPV (Net Present Value – wartość bieżąca netto). Model ten przy zastosowaniu stopy dyskontowej pokazuje nam, jaką wartość w bieżącym momencie będą miały przyszłe przepływy finansowe netto z inwestycji bieżącej jutro.

Z zagadnieniem zmiany wartości pieniądza w czasie mamy do czynienia już od starożytności, kiedy to po raz pierwszy rozpoczęto pożyczanie pieniądza na procent. W latach 30. XX w., w efekcie wielkiego kryzysu ekonomicznego, teoria ta została wyposażona w poważne narzędzia matematyczne dzięki Irvingowi Fisherowi i książce „Teoria stopy procentowej”.

Model (DCF korzystający ze wskaźnika NPV) jest jednym z kilku uznanych modeli wyceny aktywów finansowych i ma szerokie zastosowanie. W rozszerzonej wersji oparcie znajduje się m.in. w przepisach dotyczących wyceny funduszy inwestycyjnych w rozporządzeniu Ministra Finansów w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych (art. 30 ust. 1 pkt 1).

W założeniu model ma nam pokazać, czy w określonych przez nas warunkach i przy zakładanej stopie dyskonta nasza inwestycja jest racjonalna, a zdyskontowane przepływy pieniężne są na tyle atrakcyjne, że przewyższają alternatywną inwestycję kapitału.

Gdzie:

NPV – wartość bieżąca netto,

CFt – przepływy gotówkowe netto,

r – stopa dyskontowa,

Io – nakłady początkowe,

t – kolejny okres inwestycyjny.

Wzór jest bardzo prosty i łatwo się go oblicza, w szczególności przy zastosowaniu dedykowanych funkcji w Excelu. Jakie wartości może przyjmować wyżej wymieniony wskaźnik?

Jeżeli NPV > lub = 0, to inwestycja jest sensowna ekonomicznie i inwestor co najmniej nie straci, uwzględniając zmianę wartości pieniądza w czasie. Przy takich wartościach wskaźnika należy uznać inwestycję za opłacalną.

Jeżeli NPV < 0, to inwestor po zaangażowaniu w inwestycje, przy założonej stopie dyskonta, uszczupli swój majątek, to znaczy, że model jednoznacznie wskazuje na to, że nie warto angażować się w dane inwestycje kapitałowe.

Zalety i ograniczenia modelu

Model jest użyteczny, ponieważ uwzględnia zmianę wartości pieniądza w czasie, co nie ma miejsca przy zastosowaniu statycznych modeli wyceny papierów wartościowych. Ma to zasadnicze znaczenie przy szacowaniu przyszłych zdarzeń, w których mamy szansę porównać potencjały inwestycji alternatywach, w szczególności przy zastosowaniu stopy wolnej od ryzyka (zazwyczaj przyjmuje się do takiej wyceny oprocentowanie skarbowych papierów dłużnych, bonów, obligacji etc.), a także możemy dokonać porównania średniorocznych stóp zwrotu dla całego indeksu dużych, małych i średnich przedsiębiorstw z GPW, jak również do poszczególnych branż.

Kolejną zaletą jest uwzględnienie wszystkich przepływów pieniężnych związanych z inwestycją w dany papier wartościowy. Metody stabilne określają bieżącą wartość przedsiębiorstwa bez uwzględniania przepływów inwestycyjnych.

Dostęp możliwy dla zalogowanych użytkowników serwisu. Jeśli posiadasz aktywną prenumeratę przejdź do LOGOWANIA. Jeśli nie jesteś jeszcze naszym Czytelnikiem wybierz najkorzystniejszy WARIANT PRENUMERATY.

Zaloguj Zamów prenumeratę

Źródło: Dotacje i fundusze nr 28/2019

Zobacz również

Part of the solution

MC_68_93.jpg

Recent high-profile company failings around the world have led to recommendations for changes to improve audit quality.

Czytaj więcej

Ocena opłacalności projektów

MC_68_42.jpg

Chcąc ocenić opłacalność projektów inwestycyjnych w przedsiębiorstwach, trzeba przyjąć właściwą metodologię, a także określić zasady wyznaczania mierników służących ocenie efektywności inwestycji. Tylko wówczas możemy przystąpić do właściwej oceny i uzyskać interesujące nas dane. W artykule omawiamy te zagadnienia na przykładzie przedsiębiorstwa z branży chemicznej, które rozważa wdrożenie projektu polegającego na zakupie technologii do wytwarzania nowego preparatu.

Czytaj więcej

Montaż finansowy w zakresie wykorzystania środków pomocowych

DiF_30_12.jpg

Z budżetem projektów współfinansowanych ze środków pomocowych ściśle wiąże się pojęcie montażu finansowego. Polega on na określeniu źródeł finansowania projektu i ich procentowego udziału w całym przedsięwzięciu. Po rozpisaniu wydatków związanych z zaplanowanym do realizacji projektem na poszczególne źródła finansowania otrzymujemy informację, jaką część wydatków możemy sfinansować ze środków wspólnotowych, ile wynosi wkład krajowy, a ile trzeba wyłożyć ze środków własnych.

Czytaj więcej

Numer bieżący

Polecamy

Przejdź do

Partnerzy

Reklama