W codziennej analizie finansowej możemy napotkać wiele modeli służących do wyceny różnych klas aktywów finansowych. Jednym z nich jest NPV (Net Present Value – wartość bieżąca netto). Model ten przy zastosowaniu stopy dyskontowej pokazuje nam, jaką wartość w bieżącym momencie będą miały przyszłe przepływy finansowe netto z inwestycji bieżącej jutro.

NPV w wycenie różnych rodzajów inwestycji – wady i zalety

Z zagadnieniem zmiany wartości pieniądza w czasie mamy do czynienia już od starożytności, kiedy to po raz pierwszy rozpoczęto pożyczanie pieniądza na procent. W latach 30. XX w., w efekcie wielkiego kryzysu ekonomicznego, teoria ta została wyposażona w poważne narzędzia matematyczne dzięki Irvingowi Fisherowi i książce „Teoria stopy procentowej”.

Model (DCF korzystający ze wskaźnika NPV) jest jednym z kilku uznanych modeli wyceny aktywów finansowych i ma szerokie zastosowanie. W rozszerzonej wersji oparcie znajduje się m.in. w przepisach dotyczących wyceny funduszy inwestycyjnych w rozporządzeniu Ministra Finansów w sprawie szczególnych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych (art. 30 ust. 1 pkt 1).

W założeniu model ma nam pokazać, czy w określonych przez nas warunkach i przy zakładanej stopie dyskonta nasza inwestycja jest racjonalna, a zdyskontowane przepływy pieniężne są na tyle atrakcyjne, że przewyższają alternatywną inwestycję kapitału.

Gdzie:

NPV – wartość bieżąca netto,

CFt – przepływy gotówkowe netto,

r – stopa dyskontowa,

Io – nakłady początkowe,

t – kolejny okres inwestycyjny.

Wzór jest bardzo prosty i łatwo się go oblicza, w szczególności przy zastosowaniu dedykowanych funkcji w Excelu. Jakie wartości może przyjmować wyżej wymieniony wskaźnik?

Jeżeli NPV > lub = 0, to inwestycja jest sensowna ekonomicznie i inwestor co najmniej nie straci, uwzględniając zmianę wartości pieniądza w czasie. Przy takich wartościach wskaźnika należy uznać inwestycję za opłacalną.

Jeżeli NPV < 0, to inwestor po zaangażowaniu w inwestycje, przy założonej stopie dyskonta, uszczupli swój majątek, to znaczy, że model jednoznacznie wskazuje na to, że nie warto angażować się w dane inwestycje kapitałowe.

Zalety i ograniczenia modelu

Model jest użyteczny, ponieważ uwzględnia zmianę wartości pieniądza w czasie, co nie ma miejsca przy zastosowaniu statycznych modeli wyceny papierów wartościowych. Ma to zasadnicze znaczenie przy szacowaniu przyszłych zdarzeń, w których mamy szansę porównać potencjały inwestycji alternatywach, w szczególności przy zastosowaniu stopy wolnej od ryzyka (zazwyczaj przyjmuje się do takiej wyceny oprocentowanie skarbowych papierów dłużnych, bonów, obligacji etc.), a także możemy dokonać porównania średniorocznych stóp zwrotu dla całego indeksu dużych, małych i średnich przedsiębiorstw z GPW, jak również do poszczególnych branż.

Kolejną zaletą jest uwzględnienie wszystkich przepływów pieniężnych związanych z inwestycją w dany papier wartościowy. Metody stabilne określają bieżącą wartość przedsiębiorstwa bez uwzględniania przepływów inwestycyjnych.

Pozostałe 69% artykułu dostępne jest dla zalogowanych użytkowników serwisu.

Jeśli posiadasz aktywną prenumeratę przejdź do LOGOWANIA. Jeśli nie jesteś jeszcze naszym Czytelnikiem wybierz najkorzystniejszy WARIANT PRENUMERATY.

Zaloguj Zamów prenumeratę Kup dostęp do artykułu

Źródło: Dotacje i fundusze nr 28/2019

Zobacz również

Analiza najnowszego projektu nowelizacji kodeksu spółek handlowych

Analiza najnowszego projektu nowelizacji kodeksu spółek handlowych

Nie ulega wątpliwości, że wprowadzenie w polskim prawie kompleksowej regulacji dotyczącej grup kapitałowych jest czymś pożądanym od wielu lat – nie tylko przez doktrynę i teorię, ale również przez sam biznes, który z braku przepisów często działa na grząskim, niepewnym gruncie. Z tego zresztą powodu w przeszłości powstawały już projekty takich przepisów. Jednak nowelizacja kodeksu spółek handlowych w takim kształcie, jaki proponuje nam obecnie ustawodawca, może wywołać więcej chaosu i zamieszania i przynieść więcej złego niż dobrego.

Czytaj więcej

Jak planować inwestycje w perspektywie finansowej 2021–2027 – przewodnik dla przedsiębiorcy

Jak planować inwestycje w perspektywie finansowej 2021–2027 – przewodnik dla przedsiębiorcy

Rok 2021 rozpoczął się pod hasłem szczepień przeciwko COVID-19, dalszego zamrażania gospodarki, inwestycji w ochronę zdrowia, a z perspektywy funduszy europejskich – nowej perspektywy finansowej na lata 2021–2027. Nowa perspektywa finansowa nie dla każdego jest zrozumiała, ale każdy przedsiębiorca powinien wiedzieć, jaki potencjał rozwoju i możliwości niosą za sobą kolejne miesiące i lata.

Czytaj więcej

Polecamy

Przejdź do

Partnerzy

Reklama